4月11日17时至12日13时,消防部分共接报113起涉风警情,其间高空取物95起,树木倒伏8起,电力设备毛病10起。未接报形成人员伤亡警情。
4月12日11时至13时,公安交管部分共接报触及劲风相关警情4件,均已派警处置。加固信号灯11处,加固视频监控29处。
此外,4月12日11时至13时,12345市民服务热线共受理市民反映7045件,其间触及劲风相关反映487件,占受理总量的6.91%。相关诉求均已第一时间交由相关单位核实处理。
记者了解到,为便利车主就近避险,市交通委联合泊车行业协会、静态交通业协会宣布泊车优惠或免费建议,到12日13时,共有139个经营性泊车场免费对外敞开,供市民就近应急避险泊车。其间,西城免费敞开23个泊车场,合计1235个泊车位。丰台区免费敞开10家商场泊车场、11处桥下泊车空间;石景山区免费敞开22处泊车场,6441个泊车位;门头沟区免费敞开6家商业综合体泊车场,合计2206个泊车位;房山区免费敞开2家地下泊车场和21家地上泊车场;大兴区免费敞开177个泊车场,65404个泊车位;平谷区免费敞开55处泊车场,11594个泊车位。
近期,美国以各种托言宣告对包含我国在内的一切买卖同伴滥施关税,严峻侵略各国正当权益,严峻违背世界买卖组织规矩,严峻危害以规矩为根底的多边买卖体系,严峻冲击全球经济秩序安稳,我国政府对此激烈斥责,坚决对立。
依据《中华人民共和国关税法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外买卖法》等法律法规和国际法根本原则,经国务院同意,自2025年4月10日12时01分起,国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。详细来看,对原产于美国的一切进口商品,在现行适用关税税率根底上加征34%关税;现行保税、减免税方针不变,此次加征的关税不予减免;2025年4月10日12时01分之前,货品已从启运地启运,并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的,不加征本公告规矩加征的关税。
两部分:对部分中重稀土相关物项施行出口控制
商务部、海关总署公告2025年第18号,发布对部分中重稀土相关物项施行出口控制的决议。商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项施行出口控制应询答记者问表明,依据《中华人民共和国出口控制法》等有关法律法规,4月4日,商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项施行出口控制办法的公告,并于发布之日起正式施行。
4月2日,美国总统特朗普在白宫宣告对买卖同伴征收所谓的“对等关税”办法。特朗普表明,对一切国家的基准关税税率为10%,该税率4月5日正式收效。
此外,针对对美国征收更高税率的国家收取的更高关税,估计将于4月9日开端履行。
金融•证券
4月3日,沪深北买卖所发布了《程序化买卖办理施行细则》(以下简称《施行细则》),《施行细则》坚持趋利避害、杰出公正、从严监管、规范展开的监管方针导向,对程序化买卖陈述办理、买卖行为办理、信息系统办理、高频买卖办理、沪股通办理、监督查看等作出细化规矩。
记者从相关人士处了解到,买卖所已就股票程序化反常买卖行为拟定详细监控目标,自2024年4月起开端试运行。从试运行状况看,触发相关目标的主要是量化私募、券商自营等组织出资者,中小个人出资者根本未发生相关状况,出资者的正常买卖行为不会遭到影响。
证监会党委书记、主席吴清近来举行专题座谈会,与集成电路、新能源轿车、智能制作、新材料、商业航天、网络经济等不同范畴的民营科技企业代表深化沟通,充沛听取意见主张。
吴清指出,证监会将以深化本钱商场投融资归纳变革为牵引,加快推动新一轮本钱商场变革开放。尊重商场规律,实在进步本钱商场的包容性、适应性,继续增强规矩的透明度、可预期性,进一步完善全链条全生命周期的多层次商场服务体系,加力支撑优质民营企业做强做优做大。
证监会就《证券出资基金保管事务办理办法》揭露征求意见
4月3日,证监会就《证券出资基金保管事务办理办法》揭露征求意见。
证监会介绍,本次修订完善准入门槛,强化本质展业、危险阻隔监管要求,压实保管人职责,健全退出机制,答应优质保管组织树立全资子公司专门从事保管事务。意在进一步优化基金保管职业生态,压实保管人职责,实在维护出资者利益,支撑保管人依法立异组织架构。
我国人民银行(下称“央行”)4月3日发布的2024年存款稳妥基金出入状况显现,到2024年年底,全国参与存款稳妥的银职业金融组织算计3761家。
2024年共归集保费618.831亿元,基金利息收入12.374亿元,股利分红2.276亿元,不良财物清回收款3.658亿元。
从运用状况来看,曩昔一年,央行运用存款稳妥基金682.886亿元展开危险处置。将2020年蒙商银行66亿元股权出资由存保公司本钱金调整为存款稳妥基金(非新增出资)。到2024年年底,存款稳妥基金存款余额698.424亿元。
4月3日,金融监管总局发布了《关于稳妥资金未上市企业严重股权出资有关事项的告诉》(下称《告诉》),将稳妥资金严重股权出资的职业规划扩展至与稳妥事务相关的科技、大数据工业,引导稳妥资金加大对国家战略性新兴工业股权出资力度,精准高效服务新质生产力。
一起,《告诉》进一步规范清晰了稳妥资金进行严重股权出资的制止行为,并要求稳妥组织树立健全股权出资决策流程与授权办理机制,完善股权出资办理制度,加强投后办理和危险阻隔。
受美国总统特朗普“对等关税”方针落地影响,近两日,全球金融商场大幅调整,美股接连两日暴降,蒸腾近6.5万亿美元(折合人民币超47万亿元)的市值。除了美股外,欧股、亚太股市、黄金、白银、原油等亦大幅下挫。
而在全球商场暴降后,福布斯实时富豪榜计算显现,仅曩昔一天,全球最富有20人的财富蒸腾了超1000亿美元(约合人民币超7200亿元)。从4月3日开端,全球500名富豪在两天内一共丢失了5360亿美元(约合人民币超39000亿元)财富。
而“关税风暴”的冲击或许才刚开端。美国多家金融组织剖析指出,加征关税或许会导致美国经济堕入阑珊。摩根大通最新正告指出,若特朗普政府宣告对美国买卖同伴加征的关税方针继续施行,或许会导致美国乃至全球经济在2025年堕入阑珊。
工业•公司
美国白宫网站音讯显现,在特朗普4月2日宣告“对等关税”之际,他还签署一项行政令,将从美东时刻5月2日起停止从我国内地和我国香港输美小额包裹的免税待遇。
所谓的“小额免税”方针,早在1938年就开端实行,开始是为了便利美国游客将游览纪念品免税运回美国,答应价值不超越5美元(相当于现在的106美元)的小额包裹免税进入美国。
关于“小额”的规范在1994年被进步至200美元,2016年进步至800美元。与之严密相连的是T86清关方式,但凡低于800美元的小额包裹,可以经过T86清关方式简化流程,然后将清关时刻压缩到3—5天。
4月5日,中粮本钱发布声明,称有不法分子经过短信、微信等途径分布虚伪“中粮本钱”APP链接,并经过该虚伪APP诱导用户充值扣费等。
中粮本钱声明称,中粮本钱旗下各成员单位严厉依照金融监管相关法律法规展开事务,并坚持稳健运营,不存在爆雷景象。公司官方网站地址为http://www.cofco-capital.com,现在仅以“中粮本钱”的名义树立微信大众号,未树立APP使用及任何方式的线上出售途径。
北京时刻4月6日清晨,美国科技巨子Meta推出了开源人工智能模型Llama 4。据介绍,该模型现在有Scout和Maverick两个版别,是Meta迄今为止最先进的模型,也是同类产品中多模态性最强的模型。
美国总统特朗普宣告“对等关税”计划后,苹果公司股价接连两个买卖日遭受重挫。依据彭博社的报导,现在苹果公司90%的手机在我国拼装,这意味着,苹果公司将不得不面对一个困难的挑选:是自行消化关税本钱,仍是将其转嫁给顾客?
依据投行摩根士丹利的测算,对华加征关税将使苹果公司每年添加约85亿美元的本钱。路透社则征引剖析人士的话称,假如苹果公司将关税本钱悉数转嫁给顾客,iPhone16 Pro Max的在美零售价格将从现在的1599美元,上涨到2300美元(约合16750元人民币)。
当地时刻4月4日,美国总统特朗普在交际媒体上宣告,他将再次推延履行TikTok禁令75天。
字节跳动发布声明称,字节跳动公司尚在与美政府商谈之中,未达到任何协议,两边在许多关键问题上仍存不合。依照我国法律规矩,任何协议均须经有关检查程序。
本周重视
本周新股申购
依据发行组织,本周暂有2只新股申购,别离如下:
周一:肯特催化 申购代码:732120
周二:宏工科技 申购代码:301662
本周解禁股
本周A股将有24家上市公司迎来限售股解禁,解禁股对应市值算计350.15亿元。
从解禁规划上看,6股解禁市值超越10亿元。上海医药、中复神鹰、灿芯股份排名前三,依次为161.49亿元、94.68亿元、32.15亿元。6股中,中复神鹰、新瀚新材为首发原股东限售股份;灿芯股份、中瑞股份为首发原股东限售股份和首发战略配售股份解禁;上海医药和万盛股份则为定向增发组织配售股份解禁。
组织战略
中信证券:关税余波尚存 聚集中心财物
中信证券研究陈述指出,关税发展仍有不确定性,但阑珊预期买卖正加快切换到阑珊买卖,中美周期同频时点或许提早。短期看,特朗普正以极限施压战略交换更大利益,后续重视各国洽谈发展和职业豁免状况,在此之前,估计危险偏好下降,商场动摇加重,但仍处于阑珊预期买卖阶段。中期看,关税方针使美国经济面对更大的滞胀危险,也让美联储的对冲方针遭到限制,商场从阑珊预期买卖转向阑珊买卖的或许性上升。我国方针发力时点或许提早,中美周期同频时点或许提早,中心财物的装备性时机窗口随之提早,乃至或许与此次外部冲击落地带来的买卖性时机呈现重合。风格上,从方针经济周期、相对盈余优势、长线资金定价和商场生态改变四个维度看,中心财物将迎来新周期,GARP战略估计将显着跑赢。装备上,短期主张聚集自主可控、军工、内需、盈利四大方向,长时间主张重视全球各国制作业重建需求与我国技能出海的趋势。
国金证券:港股立异药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股
国金证券研报以为,AI赋能之下,研制周期缩短、本钱下降、功率进步等,均将从中期维度提振立异药企的IRR水平,板块或有望迎来新的生长逻辑。全球医药工业投融资活动回暖,有利立异药企融资现金流改进,在职业投融资周期的明显上行阶段,立异药板块在本钱商场上的体现往往都较为超卓。静待财政发力,立异药企业存在毛利率修正空间,一方面,“丙类目录”为代表的职业方针发布在即或是板块估值和心情修正的重要催化,另一方面,“社保注资”或是财政发力的选项之一,然后可以减轻医保付出压力,带动根本医疗稳妥开销增速继续回暖,立异药板块的营收增速将有望迎来向上拐点,毛利率亦有望修正。港股立异药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股。
校正:刘榕枝
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END
美光的海外生产基地大多坐落亚洲,包含我国大陆、我国台湾地区、日本、马来西亚和新加坡。
消息人士称,该公司在一封函件中告诉客户,虽然特朗普上星期宣告的关税方针豁免了半导体产品(半导体是美光产品组合的一部分),但关税适用于内存模块和固态硬盘
他们表明,这些用于在从轿车到笔记本电脑以及数据中心服务器等各种产品中存储数据的产品,现在将被征收附加费。
美光没有当即回复置评恳求。
该公司给客户的告诉与 3 月 21 日财报电话会议上的表态相照应,其时其高管表明,公司打算在关税产生影响的范畴将本钱转嫁给客户。
就在不久前,美光在 3 月下旬告诉客户,因为其产品 “需求超出预期”,产品价格将上涨。
特朗普上星期的宣告震动了全球经济,并引发了人们对全球交易战和经济衰退的忧虑。
这也迫使全球各地的公司评价是应该自行承当关税,仍是将关税转嫁给客户。
美国海关人员从周六开端对来自许多国家的一切进口商品征收特朗普单方面宣告的 10% 的关税。对单个国家更高的 “对等” 关税税率(11% 至 50%)将于美国东部时刻周三清晨 12:01(格林尼治标准时刻 04:01)收效。
一家亚洲 NAND 闪存模块制造商的高管表明,他们采取了与美光相似的做法,奉告美国客户他们有必要自行承当关税。
“假如他们不想承当这些税费,咱们就无法发货。咱们不能为你们政府做出的决议担任。” 该人士表明,因为未获答应承受媒体采访,所以不肯泄漏名字。
“在这样的税率下,没有哪家公司能大方地说,‘我来承当这个担负’。”
本文源自:金融界
每日经济新闻
悠远 裘翔 崔嵘 刘春彤 冯重光
盛夏 杨清朴 李鑫 王喆 敖翀
当地时刻4月2日,特朗普宣告“对等关税”方针,拟对全球进口产品加征10%的基准关税,对部分国家征收更高的差异化“对等关税”,但对USMCA产品及部分职业给予豁免。
短期极点静态假定下,若对华征收的34%对等关税后续落地而且在本年年内一直没有撤销的话,估计本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国本年出口和GDP的年化增速连累别离为8.2和0.9个百分点。
但国内方针也屡次表达方针端有足够的储藏应对外部“风高浪急”,咱们预期国内逆周期方针将以财政和钱银为首要抓手出台增量方针保证经济平稳开展。
战略方面,估计关税“风暴”落地后,A股阶段性优于港股,中心财物迎来装备性时机。
海外方面,估计二季度海外商场或仍出现类滞胀买卖,外需定价的危险财物或仍偏弱轰动,黄金的行情或还未完毕。
金属职业方面,或阶段性的需求承压,重视流动性宽松预期下的金铜和战略金属。
跨境电商方面,跨境小包空间紧缩,估计渠道加快转向提早备货形式。
农业方面,反制办法或推升农产品价格,栽培链景气量或有进步。
纺服职业方面,纺服代工要点产地均成为关税聚集国家,美国收入份额&关税是否分摊或带来OEM分解体现。
机械职业方面,主张重视终端需求有耐性、偏必选环节、供应格式较优、我国厂商已具有全球竞赛力的方向。
家电方面,大家电关税迫近80%,但对美敞口较低,而且相较泰国36%/越南46%/柬埔寨49%的关税增幅而言,我国产能性价比相对进步。
轻工职业方面,静待关税细则和后续商洽,短期超跌或带来装备时机。
▍当地时刻4月2日,特朗普宣告“对等关税”方针,拟对全球进口产品加征10%的基准关税,对部分国家征收更高的差异化“对等关税”,但对USMCA产品及部分职业给予豁免。
当地时刻4月2日,美国白宫发表声明称,美国总统特朗普当日宣告国家紧急状态,以进步美国的竞赛优势,维护美国主权,并加强美国国家和经济安全。依据白宫声明,可要点重视以下几方面。1)基准关税:特朗普将对一切国家和区域征收10%的“基准关税”,该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效;2)对等关税:特朗普将对对美国买卖逆差最大的国家和区域征收更高的差异化“对等关税”,该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效。3)职业豁免:一些产品将不受“对等关税”的束缚,其间包含已饱尝第232条关税束缚的钢铝制品、轿车和轿车零部件、未来或许受第232条关税束缚的产品以及美国没有的动力和其他某些矿藏,美墨加协定下的产品关税豁免将继续。此外,金银、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的束缚。
▍对华关税方面,在此前20%关税的根底上,本次特朗普宣告将对华加征34%“对等关税”,且不包含拜登任内或特朗普榜首任期内所加的其他关税,并将撤销小额免税方针。
到现在,美国对华已落地和将落地的关税首要包含四个部分:1)2018-2019年期间,特朗普政府对华主张四轮301查询,美国对华均匀税率从3.2%进步到19.3%。2024年5月(拜登任内),美方发布对华加征301关税四年期复审成果,宣告在原有对华301关税根底上,对部分产品进一步上调关税税率。2)本年以来,特朗普在2月4日宣告对一切我国进口产品征收10%的关税,并于3月4日把税率进步至20%。3)本轮“对等关税”,拟对华加征34%税率。4)小额免税:对我国大陆和我国香港的800美元关税豁免方针正式宣告撤销,但将推迟至2025年5月2日收效。
▍微观:短期极点静态假定下,若对华征收的34%对等关税后续落地而且在本年年内一直没有撤销的话,估计本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国本年出口和GDP的年化增速连累别离为8.2和0.9个百分点。
从全体来看,依据咱们测算,归纳考虑最惠国税率、特朗普“关税1.0”时期对我国加征的四轮301关税、本年2月和3月的20%关税和此次的对等关税,从本年4月9日起,我国输美产品将面对大约68%的关税税率。极点静态假定下,依据咱们测算,若对华征收的34%对等关税严格履行而且在本年年内一直没有撤销的话,咱们依据非线性办法(即关税税率对我国出口的影响是出现非线性改变的,在某个税率区间内,关税税率越高,每添加一单位关税对我国出口的连累显着加大,但超越某一阈值,关税的影响边沿或许又大幅减小)预算,估计本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国全体出口增速的年化连累约为8.2个百分点。考虑到出口交货值在工业企业营收中的比重约为11%,咱们预算本年特朗普上台以来加征的54%新增关税对我国本年GDP的年化连累约为0.9个百分点。由于此次对等关税在全球覆盖面极广,包含东盟、印度、日韩在内的许多亚洲经济体也被加征了较多对等关税,后续我国企业经过东盟等地进行的转口买卖估计会面对必定阻力。一起,短期内需亲近重视被加征对等关税的经济体与美国之间的商洽发展。国内方针方面,估计二季度央行或许会当令降准降息,对冲关税压力,其间降准或许首先落地;财政方针也在多个场合活跃表态中央财政预留了足够的储藏东西和方针空间,估计后续一方面央即将加快本年财政资金的下达和运用,别的一方面也会考虑增量财政方针为后续经济的平稳增加打好根底。
▍微观:从职业视角看,大都职业对美出口盈余空间或许会显着收窄,劳动密集型职业遭到冲击或许更大。
小额包裹关税豁免方针撤销也会对我国跨境电商职业形成必定负面影响。从职业来看,在遍及加征34%对等关税(极少数现已被加征232关税以及未来或许受232关税束缚的产品不受这次对等关税影响,如钢铁、铝、轿车和轿车零部件等)以及暂不考虑豁免的假定下,本年特朗普对华加征的新增关税将到达54%,假定关税传导系数为50%(参阅Amiti, Redding and Weinstein.2020b,“The recent consequences of trade wars and threats: Who’s Paying for the US Tariffs?”),我国企业将承当27%的附加关税本钱。依据咱们测算,2022-2024年工业企业均匀毛利率水平为19.4%,因而这部分对等关税或使得大都职业对美出口的盈余空间显着缩窄,高附加值工业+高竞赛力公司更有才能承当直接对美出口的关税。我国劳动密集型职业外销占比较高,而且对美出口敞口较大、毛利率水平偏低,这使得劳密职业遭到的冲击相对或许更大。归纳考虑外销占比和对美出口敞口,咱们测算出2024年我国玩具、家具、鞋帽伞、皮革箱包等劳动密集型职业的美公营收占比别离为8.0%、5.4%、5.3%、3.8%,在工业部门中坐落前列。而且曩昔三年纺织(11.5%,毛利率,下同)、皮革和制鞋(13.9%)、文体文娱用品(13.8%)、纺织服装(15.4%)、家具(17.5%)等劳动密集型职业的毛利率水均匀低于工业企业均匀水平,相对来说关税带来的冲击或许更大。经过查询工业企业出口交货值的改变,咱们发现上一轮中美买卖冲突时期纺织服装、皮革制品和鞋业、文体文娱用品业、家具业等劳动密集型工业的出口交货值下滑也较为显着。此外,本年5月2日800美元小额包裹关税豁免方针撤销正式落地后,我国跨境电商职业或许会遭到较大影响。依据咱们测算,2024年,美国在我国小额包裹出口中的占比为24.3%。
▍汇率:考虑到商场忧虑潜在的全球阑珊以及特朗普方针对美元信誉的负面影响,估计人民币汇率短期内能够坚持安稳。
美国对各经济体广泛加征关税,商场预期全球经济增加面对严重不确定性,开端买卖阑珊预期。关税发布后,美元指数和美债利率下行,日元、黄金等避险财物上涨。汇率是钱银的相对价值,由于关税方针对包含我国在内的各个国家经济都会构成冲击,估计短期内人民币的价值下降压力相对可控。一起,特朗普方针一系列逆全球化方针和不安稳的国内方针预期也必定程度影响美元信誉。国内央行在3月底的钱银方针例会上表明要“坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳”,也会引导汇率安稳。
▍A股战略:关税“风暴”落地后,估计A股阶段性优于港股,中心财物迎来装备性时机。
1)关税落地全体强度超商场预期,阑珊买卖正在强化,中美周期同频加快。从微观看,估计后续关税商洽、企业豁免也将继续推进,实践影响程度或许减小;从微观看,我国企业在曩昔几年现已活跃地进行了多元化的全球布局,相较2018年4月初301查询落地后的轰动,这次预备愈加充沛。从美国看,美国方针不确定性加重,美国滞涨和阑珊危险也在加重,阑珊预期买卖由于关税或许敏捷演化成阑珊买卖。从我国看,方针对冲加码力度估计也会增强,扩内需、反内卷方针方向清晰,美国经济走弱叠加关税压力加大等外部危险的积累,将会加快中美方针周期“同频”,我国或许会迎来2013年以来第四轮总量型内需影响方针,咱们主张出资者对此坚持耐性和决心。
2)对港股商场而言,显着跑赢A股的阶段或许告一段落。海外商场朴实由预期推进的估值下修,必定程度上也在削弱港股的估值凹地优势,近期美股的中心公司相较港股中心标的估值溢价已不再显着,全球资金增配港股的进程或许会随之减缓;境内组织资金对港股的增配或许也遭受了阶段性瓶颈,咱们估计后续部分追逐港股的趋势资金或许会回流A股,港股“抽血”A股的情况也有望缓解。
3)对A股商场而言,中心财物已体现出极强的运营耐性,左边布局的要害现已老练。历史上每逢中美微观周期进入共振上行阶段,大盘股显着跑赢小盘股,GARP战略(绩优生长股战略)显着跑赢其他战略。到2025年3月28日,咱们构建的“A股新中心财物30”中有12家公司已发表年报,按可比口径核算,2024年四季度单季度营收增速为13.9%,较2024年三季度的8.4%进步5.5个百分点,而全A非金融单季度营收增速仅录得2.7%。估计后续随同更多顺周期中心财物走出运营拐点,公募查核改革方案彻底落地叠加继续的险资流入,叠加部分A股中心财物赴港上市完结全球组织出资者合理定价,将会进一步强化中心财物的装备优势。
▍海外:二季度海外商场或仍出现类滞胀买卖,外需定价的危险财物或仍偏弱轰动,黄金的行情或还未完毕。
特朗普关税落地加重了商场关于海外商场“类滞胀”买卖逻辑的预期,后续应要点重视关税的继续时长、履行情况以及增量方针。增加方面,关税落地或影响美国实践GDP同比增速,并加大经济堕入阑珊的概率,商场亦出现阑珊买卖的走势。不过考虑到美国当时相对有耐性的工作商场、较为稳健的居民收入和结构性景气的房地产商场,美国经济尚有支撑;从通胀视角来看,2月CPI数据难以消除商场关于美国通胀远景的隐忧。咱们估计美国全体CPI同比在4月前仍能因基数效应而继续下降、但下半年或将存在反弹隐忧。二季度至年中类滞胀环境或在微观数据中逐步实现,叠加关税扰动影响,美股、油价等外需定价的危险财物或还将偏弱轰动,而黄金在通胀、避险、地缘等要素的作用下行情或还将继续。
▍金属:短期阶段性的需求或承压,重视流动性宽松预期下的金铜和战略金属。
2024年我国向美国出口铝产品算计为78.8万吨,占国内电解铝消费份额为1.6%,向美国出口各类产品含铜约35.0万吨,占国内铜消费的2.1%。叠加本次美国对东南亚诸国加征高额关税对转出口买卖的影响,铜铝消费和价格短期或承压。长时间而言,美国铜铝及相关产品对外依存度高,在阅历初期轰动后铜铝消费主线有望重回国内需求预期。从产品视点,加征关税或许带来的通胀上行和经济阑珊忧虑将影响降息预期升温,然后从流动性视点利好产品价格,首推金和铜。此外,加征关税或许引发的反制手法或将利好稀土、镓锗、锑、钨等要害战略金属。
▍跨境电商:跨境小包空间紧缩,渠道或加快转向提早备货形式。
随同“对等关税”方针落地,美国政府一起宣告将撤销对我国跨境电商的低价值包裹的关税豁免待遇,相关包裹需求依照惯例程序入境并交纳关税(即对等关税落地后我国对美出口实践税率54%)。关税变化的直接本钱是税务压力、间接本钱是海关惯例程序下的手续费,并叠加通关流程对履约时效的扰动。以全保管跨境小包定价模型为例,假定Temu一件全保管形式价格40美元的包裹,定价比亚马逊FBA形式低40%;依据咱们的测算,不考虑本钱端转嫁的前提下,在新的关税方针下Temu全保管/亚马逊FBA别离新增关税相关本钱为15.6/6.8美元,对应价格别离+39%/+10%,二者价格差从40%缩窄到24%。美国商场全保管的跨境小包空间被紧缩,批量本乡化备货形式或将成为干流。考虑到曩昔一年以来,Temu等渠道均在加大全球化布局下降美国商场危险敞口,一起在美国大力开展半保管提早备货,以下降对关税方针敏感度。随同关税冲击落地,咱们估计我国布景的跨境电商渠道将继续推进全球化布局和多元化商业形式,而以亚马逊为中心运营渠道的商家所受影响或相对更小。
▍农业:反制办法或推升农产品价格,栽培链景气量或有进步。
我国是美国农产品榜首大出口商场,2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨,别离占美出口总量50%和15%。尽管近年来美国在我国农产品进口占比继续下降,但仍是最重要的进口国之一,特别是大豆等特定种类的规划和占比(2024 年占比21%) 仍较高。据 4月3日我国商务部新闻发布会,我国将坚决采纳反制办法维护本身权益。估计玉米、大豆、猪肉等美国农产品进口关税将再次进步,显着进步进口自美国的农产品价格。一起考虑其他进口来历国的“跟涨效应”,我国进口农产品价格或将进一步进步,从而支撑国内农产品全体价格。栽培链有望获益。引荐种业和粮食栽培板块,一起重视农产品加工板块的结构性时机。
▍纺服:纺服代工要点产地均成为关税聚集国家,美国收入份额&关税是否分摊或带来OEM分解体现。
本轮差异化“对等关税”会集冲击了纺服OEM要点布局的我国及首要东南亚国家,且关税水平遍及较高,或将对工业链发生必定影响。咱们判别,后续影响要素包含:①美国收入占比、②各公司产能区域散布(若未来部分国家关税下降,将存在美国订单产地调理空间)、③后续关税是否或许超预期由纺服OEM分摊。此外,后续关税带来的美国通胀&阑珊或许也是潜在的需求端危险。
▍机械:逆风包围、剩者为王,寻觅全球化阿尔法。
在全球关税普调的布景下:1)对美出口方向,咱们主张重视终端需求有耐性、偏必选环节、供应格式较优、我国厂商已具有全球竞赛力的方向,尤其是已在上一轮买卖冲突中充沛淬炼、具有全球化产能分配才能的细分龙头,咱们估计相关细分领域的龙头厂商具有充沛的搬运定价才能,有望在外部冲击下重构供应链、强者愈强;2)咱们看好并要点引荐非美出口占比(尤其是对欧出口敞口)较大的一些细分龙头,咱们查询到欧洲部分品类需求本年以来景气昂首,且受关税冲击较小,相关企业的运营耐性及弹性有望得到重估。
▍家电:大家电关税迫近80%,但对美敞口较低。
美国宣告对华产品增收34%关税,大家电在已有45%关税根底上,继续累加34%,当时关税高达79%。但依据咱们测算,大家电实践关税较低,2024年美的/格力/海信的美国收入占比约为6%/2%/4%,海尔虽为30%但近9成在美国&墨西哥出产,实践敞口为3%,全体而言,大家电的美国敞口为中低个位数。此外,相较泰国36%/越南46%/柬埔寨49%的关税增幅而言,我国产能性价比相对进步;但考虑到墨西哥契合美墨加协议的产品享用优惠关税,企业或加大墨西哥的产能投入。
▍轻工:静待关税细则和后续商洽,短期超跌或带来装备时机。
2018-2019年美国对我国家具等轻工产品加征25%关税后,为躲避高额关税,部分轻工出口企业已将对美产能搬运至以越南为主的东南亚区域;咱们测算本次关税加征后,我国家具出口至美国的关税税率达79%、越南/泰国/柬埔寨出口到美国的关税税率达46%/36%/49%,产能搬运带来的对冲作用显着削弱。估计轻工职业包含的日用消费品加征关税后对美国CPI影响较大,结合2020-2022年美国对部分家具产品进行关税豁免的经历、东南亚国家与美国或存在商洽空间,咱们以为尽管本次关税加征对轻工企业负面影响显着,但后续或存在缓释或许,能够重视短期超跌后带来的装备时机,包含:1)当时已在美国本乡进行产能布局的企业受关税影响相对可控 ;2)获益工业链位置、海外产能布局及海外对我国供货商依赖度较高的品类,关税具有必定转嫁才能;3)对美出售敞口较低的企业受影响相对较小。
▍轮胎:静待关税实践落地,估计关税制裁对龙头企业来说时机大于危险。
美国轮胎进口份额高达2/3,我国轮胎对美出口已由国内搬运至海外基地,首要对美出口基地坐落泰国、柬埔寨、越南等东南亚国家,头部企业还在摩洛哥、墨西哥、塞尔维亚等非东南亚区域出资建厂。前期美国对轿车及零部件征收关税规模不包含轮胎产品,4月3日特朗普在宣告“对等关税”方针一起发布最新总统令将轮胎归入轿车及零部件纳税领域,因而现在轮胎实践对美出口关税履行仍存在不确定性。2007年以来,我国轮胎职业继续遭受海外商场买卖维护冲击,凭仗肯定的本钱优势+出海建厂,我国轮胎全球商场份额继续增加,长时间来看估计关税制裁关于我国轮胎头部企业而言时机大于危险,咱们坚决看好我国轮胎继续兴起。
▍电子:咱们估计对果链影响有限,主张重视后续果链关税调整或豁免预期,此时不用失望。
电子板块受特朗普对等关税方针影响重视度最高的板块为苹果工业链,产能视点,依据咱们预算,现在苹果产品中,手机品类80%产能在我国,20%产能在印度;耳机/手表/Pad/Mac等产品在我国大陆的产能占比约40-60%区间,海外产能则会集在东南亚等国家。需求视点,咱们预算iPhone等产品北美区域出售占比约30%-35%。关于供应链公司的影响方面,咱们以为:1)考虑此前苹果方案未来4年在美国出资5000亿美元,新增2万个工作岗位(彭博社于2025年2月报导),后续苹果相关产品的关税豁免或关税调整预期较强;2)即便不豁免,考虑到苹果是各公司面向北美出口的需求大头,咱们以为特朗普对等关税方针对供应链公司的影响可大致体现为苹果相关营收占比*出口北美占比*关税加征带来ASP进步后的需求下降起伏,此外苹果亦或许经过本钱转嫁方法压低供应链利润率。定量来看,咱们预算立讯精细、领益智造、东山精细、鹏鼎控股、蓝思科技等公司苹果事务营收占比约75%/55%/55%/75%/50%,若假定对美出口占比约30%~35%,则北美商场直接奉献营收份额处于15%~25%区间,若进一步假定特朗普关税方针使得相关产品年出货量下降约20%(值得注意的是,苹果或可经过全球产品提价的方法均摊北美单一区域影响,一起考虑到iPhone等产品的刚性需求,实践情况下终端产品的价格上升起伏以及需求影响或许低于此假定),则测算对供应链公司营收影响为5%上下,估计全体影响相对有限。
▍危险要素:
中美买卖冲突进一步加重;国内逆周期调理方针不及预期;美国对全球加征关税继续超预期。
本文节选自中信证券研讨部已于2025年4月3日发布的《经济热门谈论—“对等关税”加征起伏和广度显着超预期》陈述,具体分析内容(包含相关危险提示等)请详见陈述。
本文源自:券商研报精选