10月12日，国新办举办新闻发布会介绍“加大财务方针逆周期调理力度、推进经济高质量开展”有关状况，蓝部长在发布会上说到“中心财务还有较大的举债空间和赤字进步空间”。怎么了解这一说法，我国财务空间终究还有多大？
（一）静态视角：进步政府负债率10%带来多少增量空间？
政府负债率目标=政府债款余额/现价GDP，反映政府债款存量占经济总量（流量）的比值，警戒线首要参阅1991年《马斯特里赫特条约》对成员国规则的 不超越60%。2023年底，我国中心和当地政府显性债款率为56.1%，低于世界通行的警戒线。从构成上来看，中心债款余额为30.0万亿元，其间内债占比98.9%、外债占比仅1.1%；当地债款余额40.7万亿元，其间一般债款16.4万亿元，专项债款27.3万亿元。依照2024年发行3.34万亿国债（参阅中心赤字）、7200亿当地新增一般债、3.9万亿当地新增专项债和1万亿特别国债核算，2024年底政府负债率或许升至略高于60%的水平。
参阅蓝部长发布会表述“中心财务还有较大的举债空间”，如以中心加杠杆为主，政府负债率从60%进步10个百分点到70%，带来的举债空间约13万亿元。比照近年政府债款增量，2020为8.4万亿，2021和2022均约7.2万亿，2023年为9.8万亿，2024年约9.4万亿（含4000亿特别再融资债额度）。13万亿较2023-2024高出3.2-3.6万亿。 因此拉长至数年维度来看，或许需求考虑将政府负债率的警戒线从60%进步至80%或更高水平。
美国大选进入终究阶段，特朗普在全国及七个摇晃州全面抢先哈里斯。关于特朗普2.0时期，“预期买卖”或许已提早反映，而“实践买卖”或比1.0时期更早打开。本轮环绕特朗普胜选的预期买卖或已发展过半，但尚未到1.0时期的极点水平，大选前或仍有必定空间，主张掌握特朗普买卖中预期差带来的时机。关于财物装备而言，特朗普买卖继续升温，财物动摇加大。国内进入方针作用验证期，一起对财务力度仍有等候。不确定性落地前，商场或仍缺清晰方向，国内股市活跃度仍较高，板块轮动较快，但需求谨防股市放量但上涨滞涨以及美国大选不确定带来的短期扰动。债市或坚持窄幅震动格式，主张继续动摇操作利率长端，并持有存单等相对高性价比种类。
中心观念
中心主题：美国大选买卖还有多少空间？
复盘特朗普1.0时期，全体表现为美股跑赢非美+美元增值+美债利率走高，节奏上分为预期买卖和实践买卖两个阶段。商场对特朗普2.0的“预期买卖”或许已提早反映，而“实践买卖”或比1.0时期更早打开。详细财物价格来看，权益方面，近期美股全体跑赢非美、结构上传统动力跑赢新动力、金融业有超量收益等商场表现契合特朗普买卖的特征。债券方面，美债曲线峻峭化，且实践利率奉献略大于通胀预期，不过变化起伏不及2016年底；短期或无需过度忧虑利率冲高的危险，可是长时刻仍需重视特朗普就任后呈现二次通胀的或许性。汇率方面，9月底以来美元增值约4%左右，但比较2016年年底超越8%的涨幅仍显着偏低；中长时刻美元指数或仍有进一步增值空间。产品方面，近期黄金强势+原油偏弱，地缘不确定性的表达形式或许从部分抵触转为买卖等范畴竞赛对立。
商场情况评价：国内进入方针作用验证期，美国经济连续回暖
国内处于根本面和方针作用验证期，本轮方针组合拳下降了经济和债款的尾部危险，根本面连续偏弱运转趋势，高频数据边沿改进，向上动能还需求调查。美国根本面连续回暖，“特朗普买卖”继续升温，工作数据有所分解，经济活动数据超预期，“再通胀”预期上升。国内货币方针方面，央行推出买断式逆回购新东西，回购增持再借款项目“常态化”。9月财务收支端呈现必定改进痕迹，开销好于收入，下周人大常委会关于财务方针表述是重视点。房地产方针在供应和需求两头均有发力。
装备主张：商场不确定性较强，谨防股市放量叠加美国大选的短期扰动
对国内债市而言，10年国债2.2-2.3%能够转为活跃，重回2.0%的概率不高。存单和短端信誉债有较好的相对性价比，5年期利率做根本装备，长端利率重视波段时机，继续发掘转债个券时机，二永债、持久期信誉债主张继续张望。估计国内股市仍会坚持较高的活跃度，继续环绕方针、内需对冲、产能周期等寻觅结构时机。美债利率继续上行动力或有限，当时尽管仍在左边，但依托更具优势的赔率能够逢低加仓；长时刻看，假如特朗普快速降息、加征关税、推出财务影响，美债利率有或许再次冲高。短期要点重视美股Q3财报季、流动性和季节性；假如后续特朗普坚持抢先，不确定性或许提早下降，然后支撑美股表现。黄金对美呈现“跟涨不跟跌”特征，仍是高胜率财物；原油底部震动偏空，动摇仍大。
后续重视：国内经济数据，美国工作数据
国内：1）我国10月官方PMI数据；2）我国10月财新制造业PMI。
海外：1）美国10月季调后非农工作人口；2）美国10月赋闲率；3）日本10月31日央行方针利率。
危险提示：美国通胀从头超预期，地缘关系继续严重。
正文
美国大选买卖还有多少空间？
跟着美国大选日挨近，特朗普在民调等方面的优势进一步扩展。依据RCP等民调网站数据，特朗普以及在全国及七个摇晃州全面抢先哈里斯，Polymarket、PredictIt等博彩网站显现特朗普的胜率或许超越6成。咱们在此前系列陈述中评论了美国大选买卖的变数、影响以及应对思路（拜见《特朗普买卖：三种应对思路》2024/10/23，《美国大选买卖再成热门》2024/10/15），而本文中咱们期望进一步剖析各类财物中现已计价了多少特朗普就任的预期，并测验推演在特朗普买卖从预期转向实践后，各类财物的演绎途径。